山东曲线交易下的反直觉问题

“反直觉”，简而言之即是：看起来有一个明显、简单的结论，但正确结论却与人们的直觉所想相反。反直觉是否意味着我们的决策错误呢？对于电力交易我们应该如何考虑？

在如今山东现货模式下电力市场中，发电企业要想实现相对高的电价结算，就需要考虑中长期市场、现货市场的签约量比例问题。在政策允许的范围内，一般的逻辑为：现货价格低于中长期价格时，多签约中长期电量；现货价格高于中长期价格时，少签约中长电量，电力交易策略互相配合，把控价格下行风险。而目前山东电力市场曲线交易的背景下，经常出现价格趋势判断正确且按正确逻辑签约，最后的结算结果却相反的情况。

(资料图片仅供参考)

图1 一般交易逻辑

对于此结果，相信作为风电主体更有体会，我们下面将以电力系统中物理交割的角度而非经济学角度来加以阐述，便于理解。

一

反直觉问题出现的原因

所谓电力交易，无非就是量、价两件事。目前山东现货环境下的电力市场仍以标准曲线交易为主，与此相关的就涉及到另外几条线：实际发电曲线，中长期电量曲线，中长期价格曲线，现货价格曲线。我们在做各种中长期交易时，由于新能源出力的波动性，较准确的预测自己场站的标的日分时出力曲线难度较大，预测日总量还相对容易，于是在实际的电量分配中，中长期交易的标准量价曲线会与发电曲线及日前价格曲线形成互相勾勒的形态。（如图2）

图2风电持仓量价曲线

下表为风电主体于6月11日中长期持仓与现货价格概况，此价格形式与中长期持仓情况下，最直观的结论为：日前电价高于中长期电价，那么场站在中长期市场中签约了60%的电量，那么这60%的电量就置于现货电价上行的亏损风险中，所以最正确交易策略应为：中长期签约量为0，这种情况下结算电价最高。

单位：MWH、元/MWH

然而，经测算，不同中长期仓位下的交易电价（仅为电能量交易价格）为：

单位：元/MWH

结合下图实际的四条曲线分时分配情况

图3 6月11日持仓量价关系

1-7（T1）、17-24（T2）点现货价格高于中长期价格，8-16（T3）点中长期价格高于现货价格。依据双偏差结算规则，T1、T2，实际出力一部分以中长期价格结算掉，另一部分则进入现货市场结算，T3中长期签约量大于实际发电量时，相当于以现货价格买回相应的电量来平仓中长期电量。该日实际出力曲线是固定的，T1、T2与T3中长期现货价格单位价差之和分别为2929、2797，比较接近于1：1，在规则允许的范围内，当中长期电量逐渐增加时，T3的现货偏差电量占比逐渐增大，使得T3段的价差影响总结算电费比例权重逐渐增大，体现在最终结果中即结算电价随中长期签约电量增加而提升。

二

我们的决策错了么？

首先肯定的是，没有错。有部分市场主体在遇到上述情况时便会陷入自我怀疑中，明明现货价格与中长期价格趋势判断对了，可最后的结果却不尽人意。结合上面所述原因，我们不难了解到，在现行曲线交易的背景中，除了关注现货均价，还需要关注现货价格分时曲线与中长期价格曲线的关系，以及场站实际发电曲线与中长期电量分时曲线的关系即现货偏差电量，这是一个随机问题，场站的实际发电曲线不可控，是人为不可干预的，且该现象较容易出现在现货均价在374.8元/MWH附近时，于明显的相对高价及低价日期则因种种原因不能得到体现。

所谓“天意无私任自然，损益推迁宁有彼”，尽量把握准确可控的因素，其他的交给场站、交给市场。既然实际发电曲线波动较大，我们无法准确预测，那对于我们来讲，能够准确预判到中长期价格与现货价格的关系，并随之赋予交易及风控策略，那么我们的交易决策是完全没有问题的，对于不可控因素造成的策略失效，可以作为一个风险点来考量，但不影响最终决策。

三

于电力交易中我们应该如何考虑？

对于现行体制下的曲线交易态势，反直觉问题的出现，恰好给予我们一定的警示，对于明确高价或低价日期，可以制定相对激进的中长期仓位策略，对于相对模糊的日期，则需重点关注竞价空间曲线形态，结合场站经典发电曲线进行测算，留出相应的仓位敞口，对冲现货价格波动，以及“反直觉”问题出现的风险。

相较关注出现的反直觉问题，我们在交易中更应该关注的是对现货价格走势的判断，市场的本来就是不可预测的，充斥着各种随机性，把握准确现货价格走势已经相当充满挑战，切不可被不可控因素羁绊住步伐。

未知真相往往是反习惯性的直觉的，但符合觉悟后的直觉。真理并不背离直觉，反直觉是一种更更深刻的直觉，它蕴含已知直觉，又超越已知直觉。真理是相对的，直觉也是相对的，真理除了关心直觉外，还关心推理，直觉是1，推理是2、3、4。于数学、物理学、经济学、哲学等中均有对反直觉问题的论述，对于电力市场中的各种反直觉现象，知其所以然后突破它，更有助于提升我们的交易能力。

山东省自21年12月份开展现货试运行以来，电力市场的舞台一直在完善搭建，那么就目前情势下的市场情况，作为新能源企业该如何表演的更“优雅”，还需大家共同探索。